九兴控股 (01836.HK) 披露 2026 上半年业绩，期内营收 7.9 亿美元，同比上涨 1.5%；鞋履出货量 2.75 亿双基本持平，平均售价 ASP 27.9 美元，同比提升 1.8%。

（图片为AI生成侵删）

分品类来看，运动品类销售额增长 2.6%，占制造业务收入 48.9%。尽管对核心运动客户出货有所下滑，但新增及其他运动客户订单弥补缺口；

奢华及时尚品类收入下滑 4.8%，客户订单偏向简约低价款式；休闲品类收入增长 11.3%，受益于头部休闲品牌供应商整合，以及菲律宾工厂关停前的订单前置排产。

地域销售方面，北美、欧洲为两大核心市场，分别占总收入 46.2%、26.9%，中国内地及香港地区收入占比 14.6%。

盈利端压力显现，上半年毛利 1.598 亿美元，同比下滑 8.8%，毛利率回落至 20.3%。

主要受原材料涨价、国内专属工厂转向低均价内销款式带来的负面营运杠杆，叠加海外新厂工人培训成本抬升影响。

经营利润 7430 万美元，同比下滑 12.3%；净利润 0.64 亿美元，低于去年同期水平。

产能布局上，孟加拉、印尼、越南三家新工厂将于 2026 下半年逐步投产，四家新厂未来数年合计新增产能约 2000 万双，今年贡献有限。

公司预期全年出货量大体持平，订单能见度稳健；国内客户专属工厂短期仍将承受盈利压力。集团提出 2026-2028 三年规划，目标税后利润实现高单位数复合增长。

天风证券下调盈利预测，但维持 “增持” 评级，同时提示客户订单、原材料、关税及汇率等风险。

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